‘ดร.นิเวศน์’ เตือนหุ้นโลกส่งสัญญาณเสี่ยง จับตายุโรปจุดชนวนวิกฤต แนะลดพอร์ตหุ้นเทคฯ

• ดร.นิเวศน์ ชี้ว่าตลาดหุ้นโลกกำลังเผชิญสัญญาณเสี่ยงที่แตกต่างจากอดีต โดยนอกจากราคาหุ้นที่สูงแล้ว ยังมีความเสี่ยงจากปัจจัยมหภาค เช่น ภาวะดอกเบี้ยสูงและความเปราะบางของเศรษฐกิจยุโรปเข้ามากดดันพร้อมกัน
• ปรากฏการณ์ที่บริษัทมีผลประกอบการดีแต่ราคาหุ้นไม่ขึ้นหรือกลับลดลง เป็นสัญญาณเตือนว่านักลงทุนเริ่มให้น้ำหนักกับความเสี่ยงในอนาคตมากกว่า และความคาดหวังเชิงบวกได้ถูกสะท้อนในราคาไปมากแล้ว
• เตือนให้จับตาสถานการณ์ในยุโรปเป็นพิเศษ ซึ่งอาจกลายเป็นจุดเริ่มต้นของวิกฤต จากปัญหาค่าครองชีพสูง เศรษฐกิจชะลอตัว และภาวะการเงินตึงตัว ซึ่งเสี่ยงต่อการเกิดภาวะ Stagflation (เศรษฐกิจชะงักงันแต่เงินเฟ้อสูง)
• หากเศรษฐกิจยุโรปชะลอตัวรุนแรง อาจส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อความเชื่อมั่นและกระแสเงินทุนทั่วโลก ซึ่งแม้แต่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็อาจเผชิญแรงขายอย่างหนักได้
• แนะให้นักลงทุนพิจารณาปรับลดพอร์ต โดยเฉพาะผู้ที่ถือหุ้นเทคโนโลยี หุ้นเติบโต และหุ้นที่มี P/E สูงมาก แต่ผลประกอบการไม่ได้เติบโตโดดเด่นพอที่จะรองรับราคาได้
• เตือนให้ระมัดระวังหุ้นที่ปรับตัวขึ้นตามกระแสความนิยมที่ไม่มีพื้นฐานแข็งแกร่งรองรับ ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะเผชิญแรงขายอย่างรวดเร็วเมื่อกระแสเงินทุนเปลี่ยนทิศทาง

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ในปัจจุบันเริ่มมีสัญญาณที่แตกต่างออกไป เพราะนอกจากความกังวลเรื่องระดับราคาหุ้นที่สูงแล้ว ยังมีความเสี่ยงจากปัจจัยมหภาคเข้ามากดดันพร้อมกัน โดยเฉพาะภาวะดอกเบี้ยสูงและความเปราะบางของเศรษฐกิจยุโรป

นอกจากนี้ จุดที่ต้องระวังเป็นพิเศษจากการที่บริษัทจดทะเบียนหลายแห่งรายงานผลประกอบการออกมาดี แต่ราคาหุ้นกลับไม่ปรับตัวขึ้นตาม บางบริษัทกลับเผชิญแรงขายจนราคาลดลง ทั้งที่ตัวเลขกำไรยังแข็งแกร่ง ซึ่งแตกต่างจากภาวะ Bull Market ซึ่งตามปกติที่ผลประกอบการดีมักช่วยหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น

ซึ่งปรากฏการณ์ดังกล่าวอาจสะท้อนว่าความคาดหวังเชิงบวกได้ถูกสะท้อนเข้าไปในราคาหุ้นมากแล้ว ขณะที่นักลงทุนเริ่มให้น้ำหนักกับความเสี่ยงในอนาคตมากขึ้น จึงไม่พร้อมซื้อหุ้นเพิ่มแม้บริษัทจะประกาศกำไรเติบโต หรืออาจเลือกขายทำกำไรเพื่อลดความเสี่ยงของพอร์ตลงทุน

สำหรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคกับสถานการณ์ยุโรปที่อาจกลายเป็นจุดเริ่มต้นของปัญหา เนื่องจากยุโรปกำลังเผชิญแรงกดดันจากค่าครองชีพที่อยู่ในระดับสูง ปัญหาเศรษฐกิจ และภาวะการเงินที่ตึงตัวจากทิศทางอัตราดอกเบี้ย

ทั้งนี้ สถานการณ์ดังกล่าวเพิ่มความเสี่ยงต่อการเกิดภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อสูง หรือ Stagflation ซึ่งเป็นภาวะที่เศรษฐกิจเติบโตต่ำหรือหดตัว ขณะที่เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง ทำให้การดำเนินนโยบายเศรษฐกิจมีความซับซ้อนมากขึ้น เพราะการใช้นโยบายการเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจอาจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ขณะที่การคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงก็อาจซ้ำเติมต้นทุนทางการเงินของภาคธุรกิจและภาระค่าใช้จ่ายของประชาชน

นอกจากนี้ ปัญหาค่าครองชีพที่กระทบกำลังซื้อยังอาจเพิ่มความไม่พอใจของประชาชนและนำไปสู่การประท้วง ซึ่งส่งผลต่อบรรยากาศทางเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจ หากเศรษฐกิจยุโรปชะลอตัวรุนแรงขึ้น ก็อาจกระทบต่อการบริโภค การลงทุน และผลประกอบการของบริษัทที่มีธุรกิจเชื่อมโยงกับภูมิภาคดังกล่าว

ขณะที่ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ แม้จะมีบริษัทขนาดใหญ่ที่มีความสามารถในการทำกำไรและมีความแข็งแกร่งกว่าตลาดหลายแห่ง แต่ไม่ได้หมายความว่าจะสามารถหลีกเลี่ยงผลกระทบจากวิกฤตในยุโรปได้ทั้งหมด เนื่องจากเศรษฐกิจและตลาดหุ้นทั่วโลกมีความเชื่อมโยงกัน หากความเสี่ยงในยุโรปขยายวงกว้างจนกระทบความเชื่อมั่นและกระแสเงินทุน ก็อาจทำให้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เผชิญแรงขายอย่างหนักตามไปด้วย

ในด้านกลยุทธ์การลงทุน “ดร.นิเวศน์” เตือนให้นักลงทุนพิจารณาปรับลดพอร์ต หากมีสัดส่วนการถือครองหุ้นสูงเกินไป โดยเฉพาะผู้ที่ลงทุนในหุ้นเทคโนโลยี หุ้นเติบโต และหุ้นที่มี P/E อยู่ในระดับสูงมาก แต่ผลประกอบการไม่ได้เติบโตโดดเด่นเพียงพอที่จะรองรับระดับราคาดังกล่าว

โดยหุ้นที่มีมูลค่าสูงย่อมมีความคาดหวังต่อการเติบโตในอนาคตอยู่มาก หากผลประกอบการไม่สามารถเติบโตได้ตามที่ตลาดประเมินไว้ หรือมีปัจจัยมหภาคเข้ามากดดันมูลค่าหุ้น ก็มีโอกาสที่ราคาจะปรับตัวลงแรงจากการที่นักลงทุนลดความคาดหวังต่อการเติบโตของบริษัท แม้ธุรกิจยังไม่ได้ประสบปัญหาอย่างชัดเจนก็ตาม

อีกกลุ่มที่ต้องระมัดระวังเป็นหุ้นที่ปรับตัวขึ้นตามกระแสความนิยม โดยเฉพาะหุ้นไทย หุ้นเอเชีย และหุ้นยุโรปที่ได้รับอานิสงส์จากกระแสหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ แต่ไม่มีพื้นฐานธุรกิจหรือแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งรองรับมูลค่าอย่างเหมาะสม หุ้นกลุ่มนี้อาจได้รับแรงซื้ออย่างมากในช่วงที่ตลาดมีความเชื่อมั่น แต่เมื่อกระแสเงินทุนเริ่มเปลี่ยนทิศทาง ก็มีความเสี่ยงที่จะเผชิญแรงขายอย่างรวดเร็ว

ทั้งนี้ การปรับพอร์ตเพื่อลดความเสี่ยงไม่ได้หมายความว่านักลงทุนจำเป็นต้องขายหุ้นทั้งหมดหรือหลีกเลี่ยงหุ้นเทคโนโลยี แต่ควรพิจารณาความเหมาะสมระหว่างราคาหุ้นกับศักยภาพในการทำกำไร รวมถึงกระจายการลงทุนให้สอดคล้องกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ตลาดหุ้นโลกในระยะต่อไปจึงต้องติดตามทั้งทิศทางเงินทุนที่หมุนเวียนระหว่างหุ้นเติบโตกับหุ้นคุณค่า แนวโน้มอัตราดอกเบี้ย และพัฒนาการทางเศรษฐกิจของยุโรป ควบคู่กับการประเมินว่าผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนยังสามารถรองรับระดับราคาหุ้นได้มากน้อยเพียงใด เพราะหากสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคอ่อนแอลงต่อเนื่อง ขณะที่ราคาหุ้นยังสะท้อนความคาดหวังในระดับสูง ความเสี่ยงต่อการปรับฐานของตลาดอาจเพิ่มขึ้นได้