‘เจพีมอร์แกน’ เตือน! หุ้นกู้ขยะสะท้อนเศรษฐกิจสหรัฐกำลังแย่ลง

สำนักข่าวบลูมเบิร์ก รายงานวันนี้ (26 พ.ค.) ว่า เกือบตลอดครึ่งแรกของปี 2568 ผู้จัดการเงินมองโลกในแง่ดีและรีบซื้อหุ้นกู้ของเอกชน ทำให้ราคาแพงขึ้นเรื่อยๆ แต่ตอนนี้ “เจ้าพ่อวอลสตรีท” บอกว่าถึงเวลาต้องมองว่าสถานการณ์จะแย่ลงได้แค่ไหน

เจมี่ ไดมอน ซีอีโอของเจพีมอร์แกน เชส และ จอช อีสเตอร์ลี่ ผู้ร่วมก่อตั้งซิกซ์ สตรีท พาร์ทเนอร์ส คือหนึ่งในกลุ่มคนที่เตือนว่าตลาดเครดิต (ตลาดให้กู้เงิน) อาจไม่ได้มองความเสี่ยงสถานการณ์ปัจจุบันไว้เพียงพอ

หุ้นกู้ขยะระดับต่ำสุดกำลังส่งสัญญาณเตือนว่าเศรษฐกิจสหรัฐอาจเผชิญการเติบโตช้าลง เงินเฟ้อสูงขึ้น และอาจเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดยส่วนเพิ่มของผลตอบแทนเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น หรือ Risk Premium ของหุ้นกู้ขยะเรทติ้งแย่ที่สุดและเสี่ยงไม่ใช้หนี้คืนสูงมากอย่าง CCC ขยายออก 1.56% ในปีนี้ และ 0.4% ในสัปดาห์ล่าสุด

ขณะที่ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างหุ้นกู้ระดับ CCC และ B (เรทติ้งที่ดีกว่าหนึ่งระดับ) ขยายออกในปีนี้และสองสัปดาห์ล่าสุด แสดงว่าหุ้นกู้แย่ที่สุดกำลังตกขบวน

นักลงทุนกำลังบังคับให้หุ้นกู้เกรดต่ำระดับ CCC ให้ยีลด์สูงขึ้น

คอนเนอร์ ฟิตซ์เจอรัลด์ ผู้จัดการพอร์ตฟอลิโอตราสารหนี้ที่เวลลิงตัน แมเนจเมนต์ บริษัทที่ดูแลเงินมากกว่า 1 ล้านล้านดอลล์ กล่าวว่าการขยายตัวและผลงานแย่ของ CCC เป็นสัญญาณอันตราย

“ผมไม่แนะนำให้ใครไปลงทุนหุ้นกู้ผลตอบแทนสูง หรือหุ้นกู้ขยะมากๆ ในตอนนี้ เพราะส่วนต่างผลตอบแทนน้อยและถ้าคิดว่าจะเกิดภาวะถดถอย ก็เสี่ยงขาดทุนจากการผิดนัดชำระหนี้” ฟิตซ์เจอรัลด์กล่าว

ทั้งนี้ไดมอน ซึ่งเคยตรวจจับความเสี่ยงในตลาดจำนองก่อนเกิดฟองสบู่อสังหาฯ สหรัฐ กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่าส่วนต่างดอกเบี้ย หรือ credit spread ไม่ได้คิดผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่อาจเกิดขึ้น และโอกาสเกิดเงินเฟ้อสูงและ stagflation (เงินเฟ้อสูง+เศรษฐกิจซบเซา) มากกว่าที่หลายคนคิด

“เครดิตเป็นความเสี่ยงที่อันตราย” ไดมอนกล่าวในงานนักลงทุนของเจพีมอร์แกน “คนที่ไม่เคยผ่านภาวะตกต่ำใหญ่ๆ ไม่เข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้นได้ในตลาดเครดิต”

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังซื้อหุ้นกู้ขยะอยู่ โดยบริษัท CoreWeave ผู้ให้เช่าคลาวด์ AI ขายหุ้นกู้ 5 ปี มูลค่า 2,000 ล้านดอลล์เมื่อวันพุธ และได้รับความสนใจมากจนเพิ่มจากเป้าหมายเดิมที่เพียง 1,500ล้านดอลล์

ส่วนในตลาด Investment Grade หรือหุ้นกู้คุณภาพดี บริษัทจำนวนหนึ่งขายหุ้นกู้ได้มากกว่า 35,000ล้านดอลล์สัปดาห์นี้ เกินคาดการณ์ของนักลงทุนที่ประมาณ 25,000 ล้านดอลล์

แบลร์ ชเวโดหัวหน้าฝ่ายขายและเทรดดิ้งตราสารหนี้ที่ยูเอส แบงค์ กล่าวว่า สาเหตุที่ปริมาณการซื้อมากขึ้นนักลงทุนมีเงินสดจากหลักทรัพย์ที่ครบกำหนดเอาไปลงทุนใหม่ในตลาดเครดิต

แต่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนเรื่อง ภาษีศุลกากรอาจทำร้ายความต้องการหนี้บริษัทและทำให้ spread กว้างขึ้น รวมทั้งทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ก็ยังไม่แน่นอน

อ้างอิง: Bloomberg