เปิดธีม ‘ไทยช่วยไทยพลัส‘ สู้วิกฤตพลังงาน หนุนกลุ่มพานิชย์-ไฟแนนซ์ได้ประโยชน์

ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์ หัวหน้านักวิจัยเศรษฐกิจ และนายณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล นักกลยุทธ์การลงทุนและนักวิเคราะห์อาวุโสกลุ่มหุ้นขนาดกลางและขนาดเล็ก บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ในภาวะที่เศรษฐกิจไทยต้องเผชิญแรงเสียดทานรอบด้าน โครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” ซึ่งประกอบด้วยโครงการคนละครึ่งพลัสและบัตรสวัสดิการแห่งรัฐ จะเป็นปัจจัยสำคัญในการประคองกำลังซื้อและเติมเงินหมุนเวียนในระบบได้กว่า 136,000 ล้านบาท

แม้ในภาพรวมจะช่วยหนุนจีดีพีได้เพียง 0.2% และอาจยังไม่ใช่เครื่องยนต์หลักในการขับเคลื่อนเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ แต่ถือเป็นเกราะป้องกันความเสี่ยงที่ดีในช่วงที่ราคาพลังงานโลกมีความผันผวนสูงจากวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ จึงยังคงประมาณการจีดีพีปี 2569 ไว้ที่ 1.4% พร้อมคงเป้าหมาย SET Index ที่ 1,500 จุด โดยอิงพีอีล่วงหน้า 16 เท่า และอีพีเอสที่ 94.1 บาท

ขณะที่กลยุทธ์การลงทุนระยะสั้น มองว่า มาตรการนี้เป็นปัจจัยบวกต่อ กลุ่มพาณิชย์และสินค้าอุปโภคบริโภค ซึ่งเน้นกลุ่มสินค้าจำเป็นต่อการดำรงชีวิต ได้แก่ CPALL, CPAXT, BJC, TNP, CBG, และ OSP ซึ่งได้ประโยชน์จากการมีฐานลูกค้าที่ครอบคลุมทั้งผู้บริโภครายย่อยและกลุ่มผู้ประกอบการ อย่างร้านโชห่วยและร้านอาหาร ซึ่งสามารถใช้จ่ายผ่านบัตรสวัสดิการแห่งรัฐและร้านที่เข้าร่วมโครงการคนละครี่งพลัส

กลุ่มสินเชื่อ เช่น MTC, SAWAD, TIDLOR, และ AEONTS  คาดว่าได้รับอานิสงส์เชิงบวกด้านคุณภาพสินทรัพย์ โดยกระแสเงินสดที่เติมเข้าสู่กลุ่มผู้มีรายได้น้อยจะช่วยเพิ่มความสามารถในการชำระหนี้ ลดแรงกดดันต่อการตั้งสำรอง และชะลอการเกิดหนี้เสีย (NPL) ใหม่

ผลกระตุ้น ‘ระยะสั้น’ จับตาราคาดีเซลสะเทือนทั้งห่วงโซ่

อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลที่ได้จากโครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” มีข้อจำกัดจากแนวโน้มการนำเข้าที่คาดว่าจะเพิ่มสูงขึ้น รวมถึงเงินที่ประชาชนร่วมจ่ายผ่านแอปเป๋าตังไม่ใช่เงินใหม่ที่เพิ่มขึ้นในระบบเศรษฐกิจ แต่เป็นเพียงการ “โยกย้าย” เงินที่จะใช้จ่ายอยู่แล้วในชีวิตประจำวันมาใช้ผ่านโครงการแทน อีกทั้งผลที่ได้ยังกระจุกตัวอยู่แค่ไตรมาส 2-3 โดยไม่มีนัยยะต่อปี 2570

อินโนเวสท์ เอกซ์ มองว่า ปัจจัยที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิดคือ ราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง สะเทือนเศรษฐกิจไทยผ่านหลายช่องทางพร้อมกัน

ในกรณีฐานหากสงครามยืดเยื้อ 2–3 เดือน ราคาน้ำมันเบรนท์เฉลี่ยจะอยู่ที่ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันดีเซลปล่อยลอยตัวสู่ 40-50 บาทต่อลิตร จะทำให้ จีดีพีถูกกดดันลง 0.27% ขณะที่เงินเฟ้อทั่วไปอาจพุ่งสูงถึง 2.9% เพิ่มจากกรณีฐานก่อนหน้าที่ 0.8%

ทั้งนี้ ราคาดีเซลที่ 40-50 บาทต่อลิตร เป็นต้นทุนหลักของภาคขนส่งไทยซึ่งครอบคลุมรถบรรทุก เรือประมง และเครื่องจักรเกษตร ผลกระทบจึงส่งผ่านลูกโซ่ต่อไปยังต้นทุนอาหาร วัตถุดิบ และกำไรของธุรกิจเอสเอ็มอีพร้อมกัน

‘ธปท.’ คงดอกเบี้ย ‘คลัง’ จ่อขยายเพดานหนี้สาธารณะ

ภาวะเงินเฟ้อในรอบนี้คาดส่งผลต่อราคาสินค้าเพิ่มสูงขึ้นมากกว่าจะฉุดรั้งอุปสงค์ ทำให้การรับมือทำได้ยากกว่า เนื่องจากการปรับดอกเบี้ยขึ้นจะยิ่งซ้ำเติมครัวเรือนที่แบกหนี้สูงอยู่แล้ว ขณะที่มาตรการไทยช่วยไทยอาจเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อขึ้นอีกเล็กน้อย ขึ้นอยู่กับมาตรการการดูแลค่าครองชีพประชาชนของรัฐบาลเป็นหลัก

สำหรับนโยบายการเงินและการคลัง มองว่า ธปท. จะเลือกใช้มาตรการผ่อนคลายแบบเจาะจง อย่างการปล่อยซอฟต์โลนแทนการลดดอกเบี้ยนโยบาย เพราะในสภาวะที่เงินเฟ้อเร่งตัวสู่ 2.9–4.4% การลดดอกเบี้ยจะยิ่งกดดันค่าเงินบาทและต้นทุนนำเข้าพลังงาน แต่การขึ้นดอกเบี้ยเพื่อคุมเงินเฟ้อก็จะกระทบกับเศรษฐกิจเช่นกัน

ดังนั้น มองว่า ธปท. จะเลือกมองข้ามเงินเฟ้อที่จะเพิ่มขึ้นในระยะสั้น โดยคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายสิ้นปี 2569 ที่ 1.00% ไม่เปลี่ยนแปลงจากปัจจุบัน

ในด้านการคลัง หนี้สาธารณะใกล้แตะระดับ 70% ของจีดีพี ทำให้พื้นที่สำหรับมาตรการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ลดน้อยลงอย่างมีนัยสำคัญ หากรัฐบาลออกพระราชกำหนดกู้เงิน 500,000 ล้านบาท เพื่อเพิ่มพื้นที่การคลัง จะทำให้การดำเนินนโยบายเศรษฐกิจของรัฐบาลคล่องตัวมากขึ้น โดยคาดว่ารัฐบาลอาจปรับเพิ่มเพดานหนี้สาธารณะในปี 2570